作為典型的固定資產投資驅動型行業(yè)，中信工程機械行業(yè)對政策與宏觀基本面的變化有著極其敏銳的嗅覺，傳導至工程機械板塊，也常有不錯的表現。此次央行兩度降息，每次政策發(fā)布都對板塊指數有一定拉升作用。

分析人士認為，兩度降息，對于工程機械板塊有著實質性利好，主要表現在三方面。首先，降息降低了工程機械業(yè)內上市公司的財務費用。據Wind數據統(tǒng)計，工程機械行業(yè)一季度資產負債率(整體法)為58.56％，行業(yè)內上市公司長期借款合計172.13億元，以1年期貸款利率估算，兩次降息將節(jié)省財務費用約9639萬元，其中三一重工、中聯重科和柳工長期借款金額多，所節(jié)省的利息費用也多。其次，客戶購機多采用融資租賃、按揭等方式，降息將為其節(jié)省購機成本，從而推動需求端釋放。第三，貨幣政策的寬松帶來市場對基建、水利、房地產等下游行業(yè)回暖的預期，間接拉動工程機械等中游行業(yè)的回暖。

關注

降息等政策面的利好，容易刺激工程機械板塊短期走強，但持續(xù)性較差。從中長期看，全國基建項目大規(guī)模停工、固定資產投資增速放緩導致的下游需求端萎縮是拖累工程機械板塊走低的主要因素，下半年該板塊若要走出靚麗的上升趨勢線，還要看下游需求面能否回暖。

從行業(yè)基本面看，二季度GDP增速為7.6％，十分接近本年度GDP增速目標“7.5％”，經濟增速底部信號已經發(fā)出。在高層“適當加大政策預調微調力度”明確表態(tài)下，基建投資、保障房建設等下游行業(yè)下半年啟動規(guī)模有望更上一層樓。下游需求回暖有望帶動工程機械行業(yè)的見底回升，不過復蘇幅度相對有限，在底部調整時長也尚不清晰。

但是，不論是在左側還是在底部，個股的結構性行情仍然值得期待，尤其是業(yè)績穩(wěn)定、綜合競爭力較強的龍頭股。若板塊內部也演繹“強者恒強”，那么年初以來中信工程機械板塊中飄紅的龍頭股中聯重科便值得關注，截至昨日，中聯重科已累計上漲32.25％。

中金公司：銷售差，市場認為經濟探底；銷售好，市場擔心過度促銷透支未來需求；上半年工程機械板塊在市場質疑聲中艱難前行。往前看，我們認為，基建向上、地產向下，工程機械下半年將緩慢筑底復蘇；市場普遍擔心的保有量增加及財務風險短期內仍處于可控范圍之內；長期看，中國工程機械的發(fā)展方向應該是下一個日本小松公司，而當前正處于其1960s-1970s的黃金發(fā)展階段。

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